【沃尔玛】从沃尔玛财报说起，对价值陷阱的一些思考

    从沃尔玛财报说起，对价值陷阱的一些思考

从沃尔玛财报说起，对价值陷阱的一些思考上周全球最大的零售巨头沃尔玛公布了最新一季度的财报，当天股价暴跌10％。

沃尔玛四季度收入1362亿，同比增长4.1％。

稀释后的每股收益0.73美元，同比下滑了40％。

记得刚去美国的时候就看过创始人samwalton的自传，他说道“我们赚的钱，就是给用户包装时那个塑料袋的钱”。

相比其他的超市，沃尔玛创造了一个毛利率7％还能盈利的奇迹。

也是通过高效的管理，大规模采购上的定价权，以及samwalton定下的“农村包围城市”战略，沃尔玛越开越大，也干掉了大量的竞争对手。

记得20多年前在纽约还有一个类似的竞争对手k-mart，之后也是被沃尔玛消灭。

通过线上和线下同价（甚至有些产品线上更便宜），以及超过35美元免运费策略，沃尔玛的电商业务获得了快速增长。

沃尔玛的2日免费快递服务完全是好亚马逊prime的2日免运费业务竞争。

有些人在沃尔玛下了一个40美元的订单，然后会收到4-5个包裹。

如果单一快递费+包装费在4美元，那么一个40-50美元订单中，沃尔玛就要支付16美元的物流成本。

简单而言，沃尔玛的收入和电商的增长，许多是用“钱买来”的。

但是亚马逊真的实现了everythingstore，从生活用品，到书本，家电，游戏，甚至视频内容。

我们拿牙膏举例子，costco售卖的牙膏只有4种，而沃尔玛有60种之多，多得让用户根本无法选择。

costco整体sku只有4000个左右，沃尔玛超过了20000个sku。

但是现在，大家可以通过互联网来killtime，可以订阅netflix来享受优质的美剧（ps，特别推荐副本alteredcarbon这部美剧）。

许多基金经理在2004年以50左右的成本买入沃尔玛，超级明星白马股。

一直持有到2011年底的时候，沃尔玛的股价只有52左右，从来没有超过59美元。

然而在这个过程中，公司基本面强劲，营收在经济衰退时还增长了1500亿，每股收益相比十年期上涨100%。

14年时间内的收益率在90％左右，年化收益率并不高。

沃尔玛在1997年营收达到1000亿美元，花了20年时间。

在这20年中，其建立了非常强的壁垒，打败了所有竞争对手，甚至把woolworth这样的大连锁公司搞倒闭了。

1997年有一个叫亚马逊的公司上市了，其只用了10年就完成1000亿美元的营收，最终通过电商颠覆了实体零售，成为了互联网的沃尔玛。

其产品形态已经无法满足新生代的人群消费习惯，左边有电商亚马逊，右边有严选模式的costco。

即使今天沃尔玛的估值只有21倍，长期看依然有可能成为一个价值投资陷阱。

下一次我们再和大家详细聊聊costco，严选模式中目前最成功的企业，以及中国谁有可能成为costco的研究。

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